3 عقود مستقبلية متميزة لصناعة النفط

مع خروج الاقتصاد العالمي من الوباء واستمرار أسعار السلع الأساسية في مسار الانتعاش، أصبح من الواضح بشكل متزايد أن صناعة النفط والغاز تقف على شفا شيء كبير. وقد أصدر العشرات من المقامرين في وول ستريت توقعات صعودية بشكل عام للنفط على المدى القصير إلى المتوسط على الرغم من الرياح المعاكسة الهائلة التي يشكلها الوباء. وحتى وكالة الطاقة الدولية المحافظة عادة رفعت توقعاتها لأسعار النفط لعام 2022 على الرغم من إصدار توقعات باهتة للفترة المتبقية من عام 2020.ومع ذلك، غامر عدد قليل من الخبراء بتكهنات حول مسار النفط على المدى الطويل. ماذا يوجد في ذلك للنفط الكبير 5 أو 10 أو 20 سنة من الآن؟ إعادة اختراع رائعة؟ انخفاض طويل وبطيئ؟ أو ربما انهيار مفاجئ أكثر؟ 

وقد تعمقت شبكة الخدمات المهنية متعددة الجنسيات إرنست ويونغ ومقرها المملكة المتحدة في هذا الموضوع وقدمت بعض الأفكار المثيرة للاهتمام فيما يتعلق بتوقعات النفط والغاز على المدى الطويل.

ميتش فان، زعيم الطاقة والموارد في EY Americas، وزعيم النفط والغاز في الولايات المتحدة EY، يبدأ التحليل بالانتأي إلى أن العام الماضي كان فريدا من نوعه بين الدورات السفلية التي شهدتها صناعة النفط والغاز قبل أن يتوج في هذا:

"أدى ارتفاع أسعار عام 2021، والخفض الكبير في التكاليف في العام الماضي، إلى زيادة أرباح عام 2021 وإلقاء الضوء على ثلاثة مسارات محتملة ل E&amp.Ps للمضي قدما:

• ويبدو أن شركات النفط والغاز المتكاملة من المرجح أن تستخدم رأس مالها للاستثمار في إزالة الكربون والطاقات البديلة،

• ومن المرجح أن يعيد العديد من المستقلين الاستثمار في أعمالهم الأساسية مع استمرار الحاجة إلى النفط والغاز لعقود قادمة،

• وقد تختار مجموعة فرعية أصغر من الشركات مسارا نحو التصفية البطيئة، وتعيد رأس المال إلى المساهمين بدلا من الاستثمار في المستقبل.

دعونا ننظر في كيفية بعض هذه السيناريوهات تلعب بها.

انتقال الطاقة النظيفة

وتقول شركة EY إن شركات النفط والغاز المتكاملة ذات الجيوب العميقة هي الأكثر احتمالا للاستثمار بكثافة في الطاقة المتجددة.

ومع ذلك، لا يبدو أن شركة بيغ أويل قد لا تنكسر، حيث أن مخزونات شركات النفط والغاز التي تستثمر بكثافة في مصادر الطاقة المتجددة لا تتفوق بالضرورة على إخوانها بمؤهلات خضراء أقل.

ومن الأمثلة الجيدة على ذلك شركة بريتيش بتروليوم (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز NYSE:BP) وشركة شل (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز NYSE:RDS). أ)، الشركات النفطية الأوروبية الكبرى التي لديها بعض من أكبر التزامات الطاقة النظيفة، مع أداء كلا السهمين أقل من مؤشر النفط والغاز القياسي الأوروبي STOXX Europe 600 Oil & Gas Index (SXEP).

المشكلة الكبرى هنا تنبع من الطريقة التي يعمل بها قطاع الطاقة المتجددة.

تتطلب الطاقة الخضراء استثمارات مسبقة مكثفة مع فترات استرداد أطول مقارنة باستثمارات الوقود الأحفوري. والواقع أن البنية الأساسية الخضراء أكثر كثافة في رأس المال والعمالة من الهيدروكربونات بنسبة 1.5 إلى 3.0 أضعاف.

ولا تزال شركات النفط والغاز تواجه أفضل السبل لاستخدام التدفقات النقدية المتضائلة في الوقت الحاضر؛ في الواقع ، فإنها لا تزال تزن ما إذا كان من المجدي على الأقل جزئيا إعادة اختراع أنفسهم كأعمال الطاقة المتجددة مع تحديد أيضا أسواق الطاقة منخفضة الكربون التي تقدم عوائد المستقبل الأكثر جاذبية.

وتميل معظم المشاريع المتجددة، مثل مشاريع الطاقة الشمسية وطاقة الرياح، إلى زيادة التدفقات النقدية الشبيهة بالأقساط السنوية لعدة عقود بعد الإنفاق الرأسمالي الأولي مقدما مع مخاطر أسعار منخفضة عموما بدلا من نماذجها الحالية ذات الاسترداد الأسرع ولكن مخاطر أسعار النفط المرتفعة. ومع الحاجة إلى توليد عائدات سريعة للمساهمين، فإن بعض شركات الوقود الأحفوري تعمل بالفعل على تقليص استثماراتها في مجال الطاقة النظيفة.

ومن خلال استثمار تدفقاتها النقدية في مشاريع الطاقة النظيفة، من المرجح أن تجني شركات النفط الكبرى الفوائد في المستقبل - ولكن على حساب أرباح اليوم وعمليات إعادة الشراء. وبعبارة أخرى ، انها قليلا مثل الأسواق تريد أن تأكل كعكة ولا تزال لديها.

الاستثمارات المستقلة E&amp.P

ومن المثير للاهتمام أن شركة EY تلاحظ أن غالبية شركات E&amp,P المستقلة من المرجح أن تستمر في استثمار غالبية تدفقاتها النقدية في أعمالها الأساسية في مجال النفط والغاز على الرغم من التحول المستمر في مجال الطاقة.

تركز شركات E&amp.P المستقلة في المقام الأول على قطاع المنبع، مما يجعلها فائزة قوية في سوق صاعدة ولكنها عرضة لانخفاض أسعار النفط. وليس من المستغرب أن يتفوق العديد منهم في أداء السوق الحالية.

في العام الماضي، حصلت شركة كونوكو فيليبس (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز NYSE:COP) ومقرها تكساس على أوسمة بعد الإعلان عن بعض من أعمق تخفيضات الإنتاج في وقت كانت فيه العديد من شركات الصخر الزيتي مترددة في خفض الإنتاج والتخلي عن حصتها في السوق. وخفضت الشركة انتاجها في اميركا الشمالية بنحو 500 الف برميل يوميا، ما يمثل احد اكبر التخفيضات التي يقوم بها منتج اميركي. وفي هذا العام، أبقت شركة كونوكو فيليبس نشاط الحفر ضعيفا وأبقت أيضا على غطاء محكم للنفقات الرأسمالية.

وهذه التدابير التقشفية تؤتي ثمارها الآن.

أصبحت كونوكو أول منتج كبير للنفط المستقل في الولايات المتحدة يستأنف برنامج إعادة شراء الأسهم بعد تعليقه خلال أزمة النفط في العام الماضي.

وتقول كونوكو إنها استأنفت عمليات إعادة شراء الأسهم بمعدل سنوي قدره 1.5 مليار دولار، وتخطط أيضا لبيع حصتها في شركة Cenovus Energy في الربع الحالي واستكمال المبيعات بحلول نهاية العام 2022. وستستخدم عائدات البيع - التي تبلغ قيمتها ~ ملياري دولار - لتمويل عمليات إعادة شراء الأسهم.

أسهم COP ترتفع مرة أخرى بعد بنك أوف أمريكا ترقية الأسهم إلى شراء من محايد مع هدف السعر 67 دولارا، واصفا الشركة بأنها "آلة النقد" مع إمكانية تحقيق عوائد متسارعة.

وفقا لمحلل BofA دوغ Leggate ، كونوكو يبدو "تستعدلتسريع العائدات النقدية بوتيرة في وقت سابق وأكثر أهمية من أي "محض اللعب" E & P أو النفط الكبرى".

وقد تراجعت أسهم Leggate COP إلى مستويات أكثر جاذبية "ولكن مع نظرة ماكرو مختلفة عن عندما بلغ نفط [برنت] ذروته بالقرب من 70دولارا."

ولكن الأفضل من ذلك كله، يعتقد محلل BofA أن مؤتمر الأطراف معرض بشدة لانتعاش النفط على المدى الطويل.

ولكن BofA ليست الوحيدة وول ستريت المقامرة التي تتدفق حول مؤتمر الأطراف.

في مذكرة للعملاء, ريمون جيمس يقول سعر سهم الشركة هوالتقليل من قيمة فيض من النقد تستعد شركة النفط والغاز لتوليد.

وهذا أمر رائع للغاية بالنظر إلى أسهم مؤتمر الأطراف بنسبة 40.9 ٪ = 5 ٪ في السنة حتى الآن.

مع سعر خام غرب تكساس الوسيط في 60s عالية ، وينبغي أن يكون ConocoPhillips صعوبة تذكر في توليد كميات وفيرة من التدفقات النقدية الحرة نظرا لمستوى التعادل في التدفق النقدي للشركة من أقل من 30 دولارا للبرميل.

ثم لدينا أسهم دورية قوية مثل ديفون للطاقة (بورصة نيويورك: DVN).

قبل شهرين، توقع دوغ ليغيت، المحلل في BofA، أن العديد من مخزونات النفط والغاز ستشهد ارتفاعا كبيرا في عام 2021 إذا تمكنت أسعار برنت من الارتفاع إلى 55 دولارا للبرميل أو أعلى. مع أسعار برنت يغازل باستمرار مع 70 دولارا للبرميل الواحد، العديد من عمال الحفر الصخري الآن المنزل والجافة.

حصلت BofA على تصنيف زيادة الوزن في قطاع الطاقة ونصحت المستثمرين بالتركيز على شركات النفط التي لديها القدرة على زيادة تدفقاتها النقدية المجانية من خلال عمليات الدمج أو غيرها من تدابير خفض التكاليف ، وتسمية Devon Energy و Pioneer Natural Resources (NYSE:PXD) وEOG Resources (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز NYSE:EOG).  

تبين أن BofA كان على حق في المال ، مع ارتفاع أسهم DVN بنسبة 88.4٪ YTD بفضل الأرباح القوية والانضباط المستمر في التكلفة ، بما في ذلك هيكل توزيعات الأرباح المتغيرة.

وقد اعتمدت ديفون هيكل أرباح متغيرة، وهو الأمر الذي سار بشكل جيد مع وول ستريت.

دفعت ديفون أرباحا منتظمة قدرها 0.11 دولارا أمريكيا للسهم وأرباحا متغيرة بقيمة 0.24 دولارا أمريكيا للسهم خلال الربع الأخير ، مما يعني عائدا سنويا بنسبة 5.5٪. وعلاوة على ذلك، توقعت الشركة عائد أرباح يزيد عن 7٪ لعام 2021 إذا ظلت الاتجاهات الحالية، مما يدل على التزامها بإعادة المزيد من رأس المال إلى المساهمين في شكل أرباح كلما سمحت التدفقات النقدية.

وقد أشار بعض المحللين في وول ستريت إلى إمكانية DVN للرياضة عائد أرباح يصل إلى 8٪.

وليس هناك نقص في اللاعبين أقوياء الغاز الطبيعي / الغاز الطبيعي المسال في هذه الفئة.

إن شركة أنتيرو ريسورسز (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز NYSE:AR)، وشركة ساوث ويسترن للطاقة (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز NYSE:SWN)، وشركة Cheniere Energy(المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز NYSE:LNG)، وشركة EQT (المدرجة في بورصة نيويورك: EQT)، وشركة رينج ريسورسز (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز NYSE:RRC)، كلها اختيارات قوية.