أفضل المخاطر مكافأة يلعب في النفط

وكانت أسعار النفط قد ارتفعت بعد أن توصلت أوبك+ إلى اتفاق يوم الأحد من شأنه أن يشهد بدء المجموعة في إضافة 400,000 برميل يوميا من الإنتاج كل شهر اعتبارا من أغسطس/ آب. ويقول جولدمان ساكس إن الاتفاق صعودي بشكل متواضع وتوقع أن يصل خام برنت إلى 80 دولارا للبرميل هذا الصيف.

وفي الوقت نفسه، يتمتع قطاع الوقود الأحفوري بموسم انفجار نادر: على مدى مواسم الأرباح القليلة الماضية، تغلبت غالبية الشركات في قطاع الطاقة بشكل مريح على توقعات وول ستريت

ومع النمو المذهل في الحد الأدنى، فإن العديد من أسماء الطاقة العليا تعيد المزيد من رأس المال إلى المساهمين في شكل أرباح الأسهم وإعادة شراء الأسهم. وعادة ما تعيد الشركات شراء الأسهم عندما تعتقد أنها مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية، وهو تأييد كبير لثيران النفط والغاز.

أكبر الرابحين في البيئة الحالية هي شركات النفط المتكاملة مثل إكسون موبيل (بورصة نيويورك: XOM) وشيفرون (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز NYSE:CVX)، والتي تمتلك أصولا تدير سلسلة كاملة من أعمال النفط، بما في ذلك الحفر (المنبع) والمعالجة (المصب).

ومع ذلك، ذكرنا التراجع الأخير في أسعار النفط بأن هذه الشركات تميل أيضا إلى أن تكون متقلبة للغاية لأن نموذج أعمالها يعتمد بشكل كبير على أسعار السلع الأساسية.

لبناء محفظة متوازنة ومتنوعة، تحتاج إلى الاستثمار في قطاع منتصف الطريق الذي يحمل مخاطر أقل على أسعار السلع الأساسية.

توفر شركات النفط في منتصف الطريق خطوط الأنابيب والمعالجة والتخزين والنقل وأصول المعالجة التي تساعد على نقل سلع النفط والغاز من نقطة الإنتاج إلى نقاط استهلاكها في نهاية المطاف. وتستند العديد من شركات منتصف الطريق إلى الرسوم، مما يعني أن أعمالها تعتمد أكثر على الطلب على السلع الأساسية وأقل تأثرا بتقلبات أسعار السلع الأساسية لأن الطلب يميل إلى أن يكون أكثر استقرارا في حين تميل الأسعار إلى أن تكون أكثر تقلبا.

سحب كبير آخر: شركات الطاقة في منتصف الطريق هي بعض من أعلى دافعي الأرباح، مع العديد من العوائد الرياضية فوق 6٪.

ومع ذلك ، فإن شركات الطاقة في منتصف الطريق لا تخلو من المخاطر.

وتماما مثل بقية قطاع النفط والغاز، تعطل قطاع النفط والغاز في منتصف الطريق في الولايات المتحدة بسبب الهبوط في الطلب العالمي على الطاقة الناجم عن وباء الفيروس التاجي. فقد شهد العديد منهم انخفاضا في قيمهم السوقية إلى النصف، مع عمليات سحب ضخمة في الإنتاج، فضلا عن تقليص الطاقة الإنتاجية من قبل المصافي، ومرافق تسييل المعادن، والمصدرين، فضلا عن الإلغاءات المتفشية للمشاريع.

ومع ذلك، كان العام الماضي عاما شاذا، ومن غير المرجح أن نرى أي شيء دراماتيكي في المستقبل القريب. فيما يلي أفضل اختياراتنا في قطاع النفط في منتصف الطريق.

شركة إنبريدج  

سقف السوق: 78.7 مليار دولار

عائد الأرباح: 7.11٪

إذا كنت تفضل مخزون الطاقة الذي يقدم مزيجا نادرا من الغلة العالية والنمو ، فلا تنظر إلى أبعد من شركة Enbridge Inc. (NYSE:ENB)، وهي شركة كندية لنقل الطاقة مقرها في ألبرتا. تمتلك إنبريدج شبكة من أصول النقل والتخزين التي تربط بين بعض أغنى حقول النفط والغاز في أمريكا الشمالية. ومع استمرار عمليات الحفر الصخري منخفضة التكلفة في زيادة حجم إنتاج الطاقة في القارة، ينبغي أن تكون إنبريدج قادرة على رؤية طلب صحي على خطوط الأنابيب ومرافق النقل.

هذه الشركة الطاقة منتصف الطريق الرياضة عائد أرباح صحية مع هدف لتنمية الأرباح بنسبة 10٪ سنويا مع الحفاظ في الوقت نفسه على نسبة تدفق نقدي قابلة للتوزيع مثيرة للإعجاب من 1.4x أرباح الأسهم إلى الأمام.

شركاء منتجات المؤسسات L.P.

سقف السوق: 51.4 مليار دولار

عائد الأرباح (Fwd): 7.65٪

شركاء منتجات المؤسسات L.P. (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز NYSE:EP) هي الناقل الأعلى سوائل الغاز الطبيعي (NGLs) وتمتلك أيضا أكبر قدرة على تجزئة الغاز الطبيعي في الولايات المتحدة، فضلا عن مساحة قفص الاتهام للصادرات. منتجات المؤسسة هي أكبر MLP منتصف الطريق في البلاد.

وقد قرأت المؤسسة بوضوح علامات العصر وبدأت العمل مع الشركاء للحد من تراكم مشاريعها. في الماضي، كان الجيش الشعبي قادرا على الصمود في اتجاه الرياح المعاكسة العادية في الصناعة بفضل التغطية النقدية القوية والرافعة المالية التي يمكن التحكم فيها. لسوء الحظ ، كان Covid-19 أي شيء سوى متوسط الانكماش الخاص بك ، واضطر الجيش الشعبي إلى خفض خطير على Capex.

بعد إنفاق 17 مليار دولار في المشاريع الرأسمالية في 2015-2019، بما في ذلك خطوط أنابيب النفط الجديدة، ومرافق خطوط أنابيب وتصدير الغاز الطبيعي المسال، ومحطات تجزئة NGL، تخطط MLP العملاقة الآن لإنفاق ما إجماليه 4 مليارات دولار في 2021-2022.

ومن المتوقع أن تؤتي هذه التخفيضات الهائلة ثمارها في ارتفاع الأرباح والتوزيعات.

فيليبس 66 شركاء

سقف السوق: 8.4 مليار دولار

عائد الأرباح (Fwd): 9.56٪

فيليبس 66 بارتنرز (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز NYSE:PSX) هي شركة في منتصف الطريق تأسست في عام 2013 كشركة تابعة لشركة فيليبس 66 (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز NYSE:PSX).

فيليبس بارتنرز تمتلك 75٪ من أسهم MLP المحدودة، مما يوفر أهمية حاسمة

دعم الإيرادات والتمويل. في الواقع ، PSXP لديها واحدة من أقوى الميزانيات العمومية من MLPs التي ترعاها التكرير ، مع أرباح ضخمة تبدو مغطاة بشكل جيد.

يتوقف الخطر الرئيسي عند الاستثمار في PSXP على ما إذا كان سيتم إغلاق خط أنابيب داكوتا أكسس (DAPL) في نهاية المطاف بعد نزاع السماح. ولكن مع تجويع الولايات والبلديات للحصول على عائدات الضرائب وفرص العمل وسط Covid-19 ، لا يبدو هذا شيئا من المرجح أن يحدث في أي وقت قريب. وفي يوليو/تموز 2020، أصدر أحد قضاة المحكمة المحلية حكما بإغلاق خط الأنابيب وتفريغه من النفط في انتظار إجراء مراجعة بيئية جديدة. وقد ألغت محكمة استئناف أميركية أمر الإغلاق المؤقت في 5 آب/أغسطس، على الرغم من أنه من المتوقع أن تستمر المراجعة البيئية.

في أيار/مايو الماضي، ذكرت وكالة رويترز أن سلاح المهندسين في الجيش الأميركي قال إنه لا يعتقد أن على القاضي أن يأمر بإغلاق خط أنابيب النفط داكوتا أكسيس في الوقت الذي تستمر فيه المراجعة البيئية.

الشراكات المحدودة الرئيسية

على مدى عقود، كانت الشراكات المحدودة الرئيسية، أو MLPs، مصدرا للدخل الموثوق به وعالي العائد للمستثمرين في مجال الطاقة. يطلب القانون من MLP أن تستمد ما لا يقل عن 90٪ من تدفقاتها النقدية من السلع الأساسية أو الموارد الطبيعية أو العقارات. وهم بدورهم يوزعون النقد على المساهمين بدلا من دفع أرباح الأسهم كما ستفعل الشركة العادية. وتجمع هذه الشركات بين سيولة الشركات المتداولة في البورصة والفوائد الضريبية للشراكات الخاصة لأن الأرباح لا تفرض إلا عندما يتلقى المستثمرون التوزيعات.

أكبر سحب من MLPs هو أنها تعتبر كيانات عابرة بموجب قانون الضرائب الفيدرالي الأمريكي. وفي حين تخضع معظم أرباح الشركات للضريبة مرتين (أولا من خلال الأرباح ومرة أخرى من خلال أرباح الأسهم)، فإن حالة المرور العابر لمقدمي الامتيازات والرهون البحرية تسمح لهم بتجنب هذا الازدواج الضريبي لأن الأرباح لا تخضع للضريبة على مستوى الشركات. فائدة رئيسية أخرى: تعمل MLPs في منتصف الطريق كجامعي رسوم لشركات الطاقة التي تستخدم خطوط أنابيبها. وعلى هذا النحو، فإن تدفقاتها النقدية محمية باتفاقات طويلة الأجل للأخذ أو الدفع، مما يعني أنها أقل عرضة لتقلبات أسعار السلع الأساسية.

لذلك، ليس من المستغرب أن تدفع MLPs عادة أعلى التوزيعات في قطاع الطاقة. وهنا بعض كبار دافعي.

MPLX ليرة لبنانية

سقف السوق: $28.8B

عائد الأرباح (Fwd): 9.85٪

MPLX LP (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز NYSE:MPLX) هي شركة لنقل ومعالجة النفط الخام والغاز الطبيعي ومقرها أوهايو.  

وقد حققت MPLX تقدما جيدا في خفض نفقات التشغيل ورأس المال بالإضافة إلى تأمين وتطوير مشاريع نمو المشاريع المشتركة. بالإضافة إلى ذلك، الشركة الأم ماراثون بتروليوم كورب (بورصة نيويورك: لجنة السياسة النقدية) أكملت مؤخرا بيع أصولها سبيدواي بمبلغ 21 مليار دولار، مع العائدات لاستخدامها لسداد الديون ودعم الميزانية العمومية للشركة.

راتلر ميدستريم ليرة لبنانية

سقف السوق: 1.5 مليار دولار

عائد الأرباح: 8.57٪

تقدم Rattler Midstream LP (ناسداك: RTLR) خدمات متعلقة بالمياه لمنتج النفط والغاز الصخري Diamondback Energy (NASDAQ:FANG) في حوض بيرميان في غرب تكساس.

وقد خفضت إدارة راتلر بقوة الإنفاق الرأسمالي مما ساعد على دعم توليد التدفق النقدي الحر المستدام. وعلاوة على ذلك، راتلر ميدستريم ليست موجودة على جميع المساحة شركة Diamondback الطاقة التي تسمح لها بنمو الإيرادات في وقت كانت فيه Diamondback الطاقة تتوقع فترة من عدم النمو.

أما الأطراف الأخرى ذات الأجور الأعلى فهي:

• السهول جميع خطوط الأنابيب الأمريكية، L.P. (ناسداك:PAA)--7.00٪ عائد Fwd

• السهول GP القابضة، L.P. (ناسداك:PAGP)--6.69٪ Fwd العائد

• ماجلان ميدستريم بارتنرز، لوس أنجلوس. (بورصة نيويورك: MMP)--8.87٪ Fwd العائد

• كيندر مورغان ، وشركة (بورصة نيويورك : KMI)-- 6.22 ٪ Fwd العائد

• شركات ويليامز، وشركة (بورصة نيويورك: WMB)--6.52٪ Fwd العائد