انخفاض إنتاج إكسون صعودي للغاية بالنسبة لأسعار النفط

في الأسبوع الماضي، أعلنت إكسون موبيل (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز NYSE:XOM) عن أرباح الربع الثاني من عام 2021 في واحدة من أكثر بطاقات الأداء المتوقعة لشركة Big Oil في موسم الأرباح هذا. حققت أكبر شركة نفط وغاز في الولايات المتحدة أرباحا ممتازة أثبتت أنها الأسوأ بالنسبة للولايات المتحدة. قد تكون صناعة الصخر الزيتي في النهاية في مرآة الرؤية الخلفية.

وقالت إكسون إن أرباحها المثيرة للإعجاب كانت مدفوعة بالطلب القوي على النفط والغاز الطبيعي بالإضافة إلى أفضل مساهمات فصلية على الإطلاق في المواد الكيميائية ومواد التشحيم.

وتمكنت الشركة من تحقيق تلك النتائج على الرغم من انخفاض الإنتاج: انخفض الإنتاج الإجمالي للربع الثاني بنسبة 2٪ على Y/Y إلى 3.6M boe/day، على الرغم من أن أحجام الإنتاج في حوض بيرميان قفزت بنسبة 34٪ على Y/Y إلى 400K boe/day.

يمثل مقطع إنتاج إكسون للربع الثاني أدنى مستوى منذ اندماج عام 1999 الذي أنشأ عملاق النفط والغاز الذي نعرفه اليوم.

وفي الوقت نفسه، سجلت H1 Capex في $6.9B, مع الإنفاق على مدار السنة الكاملة من المتوقع أن يأتي في الطرف الأدنى من نطاق التوجيه $16B-$19B.

صعودي لشركة إكسون

وتقول إكسون إن التدفق النقدي من الأنشطة التشغيلية التي بلغت 9.7 مليار دولار كان الأعلى منذ ما يقرب من ثلاث سنوات ويكفي لتغطية الاستثمارات الرأسمالية وأرباح الأسهم وسداد الديون.

ولكن يبدو أن المساهمين في persnickety غير متأثرين وقد تم تقديم عطاءات أسفل أسهم XOM بعد أن فشلت الشركة في الإعلان عن أي برنامج لإعادة شراء الأسهم.

في حين شيفرون (بورصة نيويورك: CVX)، شيلل(بورصة نيويورك: RDS. A)، و TotalEnergies (بورصة نيويورك: TTE) أعلنت جميع العودة إلى عمليات إعادة شراء الأسهم خلال موسم الأرباح الحالي، اختارت إكسون لسداد الديون بدلا من مكافأة المساهمين. علقت إكسون عمليات إعادة الشراء في عام 2016 لأنها قامت بواحدة من أكثر توسعات الصخر الزيتي عدوانية، لا سيما في بيرميان.

يقول جينجو لي من وول ستريت إن إكسون لديها مرونة أقل من نظيراتها بفضل سنوات من الإنفاق المفرط تليها وحشية عام 2020. وقد ترك هذا الشركة في موقف ضعيف، والآن ليس أمام إكسون خيار سوى خفض مستويات ديونها التي سجلت مؤخرا مستويات قياسية.

لحسن حظ مساهمي XOM، طمأن الرئيس التنفيذي دارين وودز المستثمرين بأن إعادة عمليات إعادة الشراء "مطروحة على الطاولة"، على الرغممن أنه أكد من جديد أن"استعادة قوة ميزانيتنا العمومية، وإعادة الديون إلى مستويات تتفق مع تصنيف مزدوج قوي" لا يزال أولوية قصوى.

ولكن بشكل عام، فإن انخفاض إنتاج إكسون هو الطريق الذي يجب أن يمضي في هذه البيئة.

وقال كلارك ويليامز ديري، محلل تمويل الطاقة في IEEFA، وهي منظمة غير ربحية وكاثي هيبل، لشبكة سي إن بي سي إن هناك "درجة هائلة" من شكوك المستثمرين فيما يتعلق بنماذج أعمال شركات النفط والغاز، وذلك بفضل أزمة المناخ المتفاقمة والحاجة الملحة إلى التركيز بعيدا عن الوقود الأحفوري. والواقع أن ويليامز ديري يقول إن السوق تحبه نوعا ما عندما تتقلص شركات النفط ولا تخرج إلى إنتاج جديد، بل تستخدم بدلا من ذلك الأموال الإضافية المتولدة عن تحسن أسعار السلع الأساسية لسداد الديون ومكافأة المستثمرين.

يراقب المستثمرون شركة إكسون عن كثب بعد أن فقدت الشركة ثلاثة مقاعد في مجلس الإدارة لصالح المحرك رقم 1، وهو تحوط ناشط، في حملة وكيل مذهلة قبل بضعة أشهر. وقال المحرك رقم 1 لصحيفة فاينانشال تايمز إن إكسون ستحتاج إلى خفض إنتاج الوقود الأحفوريللشركة لوضع نفسها للنجاح على المدى الطويل. "مانقوله هو، خطة لعالم حيث ربما العالم لا يحتاج برميل الخاص بك،"محرك رقم 1 زعيم تشارلي بينر قال FT.

والأفضل من ذلك، أن إكسون تسرع في زيادة الإنتاج في بيرميان، حيث تستهدف مقطع إنتاج قدره مليون برميل يوميا بتكاليف منخفضة تصل إلى 15 دولارا للبرميل،وهو مستوى لا يرى إلا في حقول النفط العملاقة في الشرق الأوسط. وذكرت إكسون أن أحجام الإنتاج في حوض بيرميان قفزت بنسبة 34٪ على Y/Y إلى 400K boe/day، ويمكن أن تصل إلى هدفها البالغ مليون برميل يوميا في أقل من خمس سنوات.

صعودي للصخر الزيتي الأمريكي

بعد سنوات من الأداء الضعيف وسط ضعف الأرباح، لا يزال قطاع الصخر الزيتي في الولايات المتحدة على المسار الصحيح لواحدة من أفضل سنواته على الإطلاق.

ووفقا لشركة ريستاد للطاقة، فإن صناعة الصخر الزيتي في الولايات المتحدة في طريقها إلى تحقيق معلم هام في عام 2021، حيث يسير منتجو الصخر الزيتي في الولايات المتحدة على المسار الصحيح لتحقيق إيرادات هيدروكربونية قياسية بلغت 195 مليار دولار قبل احتساب التحوطات في عام 2021 إذا استمرت العقود الآجلة لخام غرب تكساس الوسيط في مسارها القوي ومتوسطها عند 60 دولارا للبرميل هذا العام وظلت أسعار الغاز الطبيعي وNGL ثابتة. وكان الرقم القياسي السابق لإيرادات ما قبل التحوط هو 191 مليار دولار تم تسجيله في عام 2019.

وتقول شركة ريستاد للطاقة إنه من المرجح أن تظل التدفقات النقدية سليمة بسبب فشل بند حرج آخر في مواكبة ذلك: الإنفاق الرأسمالي.

ولحفارات الصخر الزيتي تاريخ في مطابقة إنفاقها الرأسمالي مع قوة أسعار النفط والغاز. ومع ذلك ، فإن النفط الكبير هو التخلي عن كتاب اللعب القديم هذه المرة.

ويقول ريستاد إنه في حين أن مبيعات الهيدروكربونات، والنقد من العمليات، وEBITDA لمنتجي النفط الضيقين من المرجح أن يختبروا جميعا مستويات قياسية جديدة إذا بلغ متوسط خام غرب تكساس الوسيط ما لا يقل عن 60 دولارا للبرميل هذا العام، فإن الإنفاق الرأسمالي لن يشهد نموا صامتا إلا لأن العديد من المنتجين لا يزالون ملتزمين بالحفاظ على الانضباط التشغيلي.

لسنوات، كانت إكسون موبيل واحدة من عمال الحفر الصخري الأكثر عدوانية مع الإنفاق الضخم وcapx. لحسن الحظ، لم تعد الشركة حريصة على الحفاظ على هذه العلامة، وهو أمر صعودي لقطاع الصخر الزيتي في الولايات المتحدة.

هناك بالفعل مخاوف متزايدة من أن العودة الكاملة للصخر الزيتي الأمريكي بسبب تحسن أسعار السلع الأساسية يمكن أن تعكر صفو المياه للجميع

ووفقا لتحليل أجراه معهد أكسفورد لدراسات الطاقة الموثوق به، فإن ارتفاع أسعار النفط قد يسمح بعودة كبيرة للصخر الزيتي الأميركي إلى السوق في عام 2022، الأمر الذي قد يزعج عملية إعادة التوازن الحساسة لسوق النفط العالمية.

"معدخولنا عام 2022، تصبح استجابة الصخر الزيتي في الولايات المتحدة مصدرا رئيسيا لعدم اليقين وسط انتعاش غير متكافئ عبر مسرحيات الصخر الزيتي واللاعبين على حد سواء. وكما هو الحال في الدورات السابقة، سيظل الصخر الزيتي الأمريكي عاملا رئيسيا في تشكيل نتائجالسوق،" قال مدير المعهد بسام فتوح والمحلل أندرياس إيكونومو.

ومن الواضح أن العديد من المستثمرين يفضلون أن يحدث هذا في وقت لاحق وليس عاجلا ، وحتى الآن ، تشير الدلائل إلى أن هذا هو المسار الأكثر احتمالا.