لماذا يتم التقليل من قيمة مخزونات النفط في الوقت الحالي؟

في الآونة الأخيرة ، والثيران النفط فقط لا يمكن أن يبدو للقبض على استراحة مناسبة. فعندما كانت أسعار النفط تتعزز بعد أن توصلت أوبك+ إلى اتفاق بشأن حصص الإنتاج، دخلت الأسواق في حالة هبوط حر مرة أخرى. أسعار النفط تسير بخطى حثيثة لأسوأ أسبوع تداول لها منذ أكثر من تسعة أشهر بعد أن أظهرت أحدث بيانات تقييم الأثر البيئي أن الولايات المتحدة. ارتفعت مخزونات النفط الخام بشكل غير متوقع بشكل حاد في الأسبوع الماضي، حيث أظهرت مخزونات النفطالخام بناء +3.6 مليون برميل مقابل -3.1 مليون توافق في الآراء ، و -4.1M في الأسبوع السابق. إن الأنباء التي تفيد بأن البديل دلتا COVID-19 يدير أعمال شغب في الصين لا تبشر بالخير بالنسبة للأسواق العالمية.

تراجع خام غرب تكساس الوسيط إلى 67.85 دولار للبرميل يوم الأربعاء، بانخفاض حوالي 8٪ مقارنة بإغلاق يوم الجمعة.

وكالعادة، ومع ارتفاع أسعار الطاقة، تتبعها عادة مخزونات الطاقة.

انخفض مؤشر قطاع الطاقة الواسع، وهو مؤشر الاستثمار المتداول في قطاع الطاقة (NYSEARCA:XLE)، بنسبة ترويض نسبية بنسبة 2.4٪ على مدى الجلسات الثلاث الماضية.

ومع ذلك ، فإن صناديق الطاقة الأخرى ليست محظوظة للغاية ، حيث انخفض صندوق الاستثمار المتداول للنفط في الولايات المتحدة(NYSEARCA:USO) بنسبة 7.0٪ على مدى الدورات الثلاث الماضية في حين انخفض صندوق الاستثمار المتداول لخدمات النفط VanEck Vectors ETF (NYSEARCA:OIH) و ALPS Alerian MLP ETF (NYSEARCA:AMLP) بنسبة 6.0٪ و 3.6٪ على التوالي.

تجدر الإشارة إلى أن USO يختلف عن OIH و XLE و AMLP لأنه يستثمر في العقود الآجلة للنفط بدلا من الأسهم.

ومع ذلك ، فإن الشيء المثير للدهشة هو أنه على الرغم من البيع الأخير ، لا تزال مخزونات الطاقة من بين أعلى أداء هذا العام.

ارتفع مؤشر XLE بنسبة 28.0٪ في العام حتى الآن، متجاوزا مؤشر S&amp.P 500 بأكثر من 10 نقاط مئوية.

ارتفعت USO بنسبة 43.0٪ YTD؛ وارتفع OIH بنسبة 16.3٪، في حين ارتفع AMLP بنسبة 27.4٪ خلال الإطار الزمني.

ومع ذلك، سوف يفاجأ العديد من المستثمرين عندما يكتشفون أنه على الرغم من هذه المكاسب التي تتهاون مع السوق، فإن مخزونات النفط كانت في الواقع متخلفة عن أسعار النفط بفارق كبير هذا العام.

مخزونات النفط الرخيصة

ارتفع سعر خام غرب تكساس الوسيط حوالي 45٪ في العام حتى الآن مع إعادة فتح العديد من الاقتصادات وسط زيادة معدلات التطعيم وتدفق تريليونات الدولارات من التحفيز المالي إلى الأسواق.

ووفقا لمحللي سيتي جروب، فإن مكاسب مخزونات النفط ينبغي أن تكون أقوى من تلك التي تحققت بالنظر إلى الاتجاهات التاريخية.

تذكروا، أسعار النفط نفسها لا تزال رخيصة جدا بالمقارنة مع سلعة رائدة أخرى -الذهب، كما أشرنا هنا.

وفي مذكرة بحثية حديثة، قال مارتن راتس وإيمي سيرجنت من مورجان ستانلي إنه على الرغم من أن نسبة النفط إلى الذهب كانت تاريخيا مؤشرا ضعيفا لأسعار النفط في المستقبل، إلا أنها لا تزال موضع اهتمام المستثمرين الذين يسعون للحصول على توجيهات بشأن اتجاه أسعار النفط.

إذا، كيف هذا يتجه؟

يمكننا العودة ونرى عدد برميل النفط الذي يمكن لأونصة واحدة من الذهب أن تشتريه في أي وقت من الأوقات، أي برميل للأونصة.

وكان متوسط نسبة الذهب إلى النفط على المدى الطويل هو أن أونصة واحدة من الذهب ستشتري 16.53 برميل من النفط. في أي وقت أونصة من الذهب سوف تشتري أكثر من 16.53 برميل من النفط يعني أن النفط إما رخيصة أو الذهب كان مكلفا. وعلى العكس من ذلك، اعتبر النفط مكلفا أو رخيصا من الذهب كلما اشترى أونصة الذهب أقل من 16.53 برميل. معرفة هذا يمكن أن تساعد المستثمرين على تحديد ما إذا كان ينبغي أن يكون شراء المزيد من النفط وبيع الذهب، أو العكس بالعكس.

وبذلك، سوف تحتاج أسعار النفط إلى الارتفاع إلى ~$110/bbl لنسبة الذهب إلى النفط للعودة إلى متوسطها التاريخي. وفجأة، لا يبدو أن توقعات بنك أوف أميركا الأخيرة بأن أسعار النفط قد تصل إلى 100 دولار للبرميل في عام 2022 بعيدة المنال.

وهذا يعني أيضا أن مخزونات النفط قد يكون لها اتجاه صعودي أكبر مما تشير عليه أسعار النفط الحالية.

أقل إلى الأبد؟

إما ذلك، أو أننا بحاجة إلى إعادة معايرة توقعاتنا فيما يتعلق بأسعار النفط.

كما شل (بورصة نيويورك: RDS. أ) حذر الرئيس التنفيذي بن فان بوردن قبل بضع سنوات، من أن صناعة النفط كان يمكن أن تدخل حقبة من "الأبد الأدنى" ويرجع ذلك في الغالب إلى انتقال الطاقة الخضراء، والولايات المناخية، والسياسات الحكومية العدائية بشكل متزايد.

ومع ذلك ، هذه هي الرياح المعاكسة على المدى الطويل مع آفاق زمنية من 1015 ، أو ربما 20 عاما.

مع القطاعات الرئيسية المتجددة مثل السيارات الكهربائية والطاقة الشمسية التي تواجه تحديات هائلة نفسها، لا يزال لثيران النفط اليد العليا.