لماذا يمكن أن تكون عودة الصخر الزيتي كارثية على أسواق النفط

بعد مرور عام على نسيانه في عام 2020، برز قطاع الطاقة هذا العام كأفضل أداء لجميع قطاعات السوق الأمريكية ال 11. الطاقة حدد قطاع SPDR ETF (NYSEARCA:XLE) بنسبة 41٪ في السنة حتى الآن، مما يجعل السوق الأوسع S&amp.P 500's11٪ مكاسب تظهر فقر الدم بصراحة. ويبدو أن أسعار النفط استقرت في الستينات العليا، حيث وجد سعر خام غرب تكساس الوسيط دعما حول 63 دولارا للبرميل بينما يشهد خام برنت دعما بنحو 65 دولارا للبرميل.

وقد نجح القطاع في إطلاق التطعيم من "كوفيد-19" والانتعاش التدريجي للاقتصاد العالمي لشكره على عودة الانتعاش، حيث أعادت عدة بلدان - بما في ذلك الولايات المتحدة والكثير من أوروبا - فتح اقتصاداتها. ولكن الأهم من ذلك هو استمرار انضباط أوبك في الإنتاج مع تمسك المنظمة بخطط سابقة لزيادة الإنتاج تدريجيا فقط في اجتماعها الأخير. وخفضت اوبك انتاجها بنحو 8 ملايين برميل يوميا لكنها وافقت الان على اعادة 2،1 مليون برميل يوميا الى السوق من ايار/مايو الى تموز/يوليو مما خفف التخفيضات الى 5،8 ملايين برميل يوميا.

لكن الخبراء يحذرون الآن من أن أوبك+، المسؤولة عن أكثر من ثلث الإنتاج العالمي، قد تشهد إحباط جهودها من قبل منافس رئيسي: الصخر الزيتي الأمريكي.

ووفقا لتحليل أجراه معهد أكسفورد لدراسات الطاقة الموثوق به، فإن ارتفاع أسعار النفط يمكن أن يسمح بعودة كبيرة للصخر الزيتي الأمريكي إلى السوق في عام 2022، مما قد يزعج عملية إعادة التوازن الحساسة لسوق النفط العالمية.

"معدخولنا عام 2022، تصبح استجابة الصخر الزيتي في الولايات المتحدة مصدرا رئيسيا لعدم اليقين وسط انتعاش غير متكافئ عبر مسرحيات الصخر الزيتي واللاعبين على حد سواء. وكما هو الحال في الدورات السابقة، سيظل الصخر الزيتي الأمريكي عاملا رئيسيا في تشكيل نتائج السوق،"قال مدير المعهد بسام فتوح والمحلل أندرياس إيكونومو.

فائض السوق

ويضع المعهد عدة سيناريوهات محتملة، بما في ذلك بعض السيناريوهات التي يمكن أن تؤدي إلى فائض نفطي.

وخلال اجتماعها الأخير+ قالت أوبك+ إنها تتوقع زيادة الطلب العالمي على النفط بمقدار 6 ملايين برميل يوميا خلال النصف الثاني من العام. وقالت إنها شهدت مخزونات بنحو 70 مليون برميل أقل من المتوسط لعام 2021 بأكمله، وهي توقعات أكثر تفاؤلا من توقعاتها السابقة التي كانت تقل بمقدار 20 مليون برميل عن المتوسط. الا ان محللى اوكسفورد يقولون ان الزيادة المتوقعة فى انتاج الصخر الزيتى بمقدار 0.95 مليون برميل يوميا يمكن ان تستوعبها السوق بسهولة ما لم يصطدم الانتعاش العالمى بعقبة كبيرة .

ومع ذلك، حذرت فتوح وإيكونومو من أن السوق قد تتحول إلى فائض بحلول الربع الأخير من عام 2022 إذا بلغ نمو الصخر الزيتي في الولايات المتحدة الحد الأعلى البالغ 1.22 مليون برميل يوميا واتضح أن انتعاش الطلب العالمي أبطأ مما كان متوقعا.

استرداد الصخر الزيتي

ما نجده مقلقا حول تقرير أكسفورد هو أن الأمر قد يستغرق انتعاشا جزئيا فقط من قبل صناعة الصخر الزيتي في الولايات المتحدة حتى تبدأ آثار النفط الإضافي في الشعور بها. وكان منتجو الصخر الزيتي في الولايات المتحدة قد خفضوا أكثر من مليوني برميل يوميا في العام الماضي بعد أن انخفضت أسعار النفط إلى أدنى مستوياتها التاريخية.

ومع ذلك، فإن العديد من شركات الصخر الزيتي تكثف إنتاجها مع استمرار ارتفاع أسعار النفط.

وهذا يشمل الشركات التي أثرت على أعمق التخفيضات. على سبيل المثال، حصلت شركة كونوكو فيليبس (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز NYSE:COP) ومقرها تكساس على أوسمة بعد الإعلان عن بعض أعمق تخفيضات الإنتاج في وقت كانت فيه العديد من شركات الصخر الزيتي مترددة في خفض الإنتاج والتخلي عن حصتها في السوق. وخفضت الشركة انتاجها في اميركا الشمالية بنحو 500 الف برميل يوميا، ما يمثل احد اكبر التخفيضات التي قام بها منتج اميركي. ومع ذلك، كشف مؤتمر الأطراف في آخر نداء للأرباح أن إنتاج الربع الأول، باستثناء ليبيا، ارتفع بنسبة 16.4٪ على Y/Y إلى 1.49M boe/day، وهو ما يزيد بنسبة 30٪ عن إنتاج 1.14M boe/day في الربع الرابع من عام 2020.  وأصدر مؤتمر الأطراف توجيهات متفائلة، قائلا إنه يتوقع أن يبلغ إنتاج الربع الثاني، باستثناء ليبيا، 1.5 مليون-1.54 مليون بو/يوم بسبب التحولات الموسمية المخطط لها في أوروبا وآسيا والمحيط الهادئ.

وقد تم عدد تلاعب الولايات المتحدة تزحف باطراد. ومن المقرر أن يرتفع عدد منصات الحفر الرئيسية إلى 602 بحلول نهاية العام، وهي قفزة كبيرة من أدنى مستوى لها منذ 13 عاما وهو 222 حفارة في الصيف الماضي. وفي حين أن العلاقة المباشرة بين الحفارات والإنتاج معقدة، فقد خلص محللو أكسفورد إلى أن ارتفاع إنتاج الصخر الزيتي يمكن أن يؤثر على الحسابات الدقيقة لأوبك+.