هوس الاندماج يمهد الطريق لعهد جديد في الصخر الزيتي في الولايات المتحدة

عمليات الاندماج والاستحواذ هي الطريقة التي تتعامل بها الصناعة عادة مع الأوقات الصعبة. تنخفض أسعار الأصول، ولم تعد بعض الشركات قادرة على البقاء بمفردها وتصبح أهدافا لأولئك الذين لديهم الوسائل للنمو من خلال عمليات الاستحواذ.

بيد أن الأزمة الأخيرة كانت مختلفة. بدأت موجة الاندماج والاستحواذ ببطء، لأنه قبل عام، شكك العديد من الناس في أن صناعة النفط والغاز ستكون قادرة على التعافي من الضربات المزدوجة للوباء ومحرك انتقال الطاقة الذي حفزته. ولكن عندما بدأت الموجة، حملت العديد من الصفقات الضخمة. الشيء المثير للاهتمام حول هذه الصفقات هو أن أيا منها تقريبا ينطوي على supermajors متكاملة عموديا والمشترين.

وأشار جاستن جاكوبس من صحيفة فاينانشال تايمز إلى هذه التخصصات الجديدة المستوحاة من الوباء في رقعة الصخر الزيتي في الولايات المتحدة على أنها "مستقلة للغاية". وأشار جاكوبس في مقال نشرمؤخراإلى أن صفقات تزيد قيمتها عن 30 مليار دولار قد اكتملت في الربع الثاني من العام وحده، مضيفا أن ضغط المستثمرين من المرجح أن يؤدي إلى المزيد من عمليات الاندماج والاستحواذ في هذا المجال.

أسباب الضغط هي ثلاثة أضعاف ، وفقا لجاكوبس. أولا، كلما قل عدد منتجي الصخر الزيتي، كلما كان من الأسهل إبقاء نمو الإنتاج تحت السيطرة في حالة تراجع الأسعار. ثانيا، لدينا تعطش مألوف بالفعل لزيادة عائدات المساهمين. ثالثا، إن وجود عدد أقل من اللاعبين الأكبر حجما في مجال النفط والغاز الصخري من شأنه أن يجعلهم أقل عرضة للضغوط البيئية المتزايدة من مختلف أصحاب المصلحة.

في نهاية المطاف ، ومع ذلك ، انها مسألة البقاء على قيد الحياة. ربما تكون موجة الاندماج والاستحواذ الأخيرة في النفط والغاز في الولايات المتحدة قد بدأت في وقت متأخر، لكنها بالتأكيد تسارعت بسرعة، خاصة عندما بدأ عمال الحفر الصخري، حتى بعض الحفر الكبيرة، في الخضوع، مما كشف عن نقاط ضعف صناعة كانت تحرق النقد لسنوات، وتعيش على الديون، وتعزز الإنتاج لسداد هذه الديون. لقد كانت حلقة مفرغة لا يمكن إلا أن تأخذ عمال الحفر الصخري الأمريكيين إلى هذا الحد.

"لدينا طريقة الكثير من اللاعبين في هذا القطاع التي هي وسيلة أقل من رأسمالية وصغيرة جدا لدفع الكفاءات والعائدات التي يحتاجها المستثمرون، لذلك سوف نستمر في رؤية توطيد يحدث"، وقال مصرفي الطاقة سيتي ستيفن تراوبر جاكوبس FT.

ووفقا له، فإن الشركات التي تقل قيمتها السوقية عن 10 مليارات دولار ستجد صعوبة في البقاء على قيد الحياة في صناعة الطاقة اليوم، ولا يوجد سوى عدد قليل من الشركات التي لديها هذا النوع من سقف السوق في الصخر الزيتي الأمريكي في الوقت الحالي.

قد يكون هناك عدد أقل من المضي قدما لأن محرك الأقراص الدمج لم تنته بعد.

وقال أندرو ديتمار، كبير محللي عمليات الاندماج والاستحواذ في شركة "إنفيروس" للأبحاث والتحليلات، ل"ديفيد بلاكمون" من مجلة فوربس الشهر الماضي: "كانت ثلاثة من الأرباع الأربعة الأخيرة نشطة للغاية في العودة إلى الربع الثالث من عام 2020. "كان 1Q 2021 هادئا نوعا ما ، ولكن بشكل عام ، كان لدينا ما يزيد قليلا عن 85 مليار دولار في عمليات الاندماج والاستحواذ في الولايات المتحدة على مدى الأشهر ال 12 الماضية. لذلك نحن في مسيرة من الدمج منذ أن بدأ السوق في الظهور من COVID".

وفي وقت سابق من هذا العام، قال سكوت شيفيلد، الرئيس التنفيذي لشركة بايونير للموارد الطبيعية، إن صناعة الصخر الزيتي تحتاج إلى مزيد من التوحيد للتخلص من المستقلين الصغار الذين كانوا الأسرع في البدء في إضافة منصات الحفر بعد أن بدأت الأسعار في التعافي.

وقال شيفيلد "آمل ان يتم القضاء على شركات خاصة اخرى تنمو اكثر من اللازم"، مسلطا الضوء على الفجوة المتزايدة بين اكبر واصغر الشركات التي حولت الولايات المتحدة الى اكبر منتج للنفط في العالم قبل عامين. ومع ذلك، ففي حين أن هذا ربما كان سببا للفخر في عام 2019، إلا أنه بعد عام، أصبح مشكلة.

عندما دمر وباء الفيروس التاجي الطلب على النفط مع دخول جزء كبير من العالم في حالة إغلاق، وافقت أوبك +- بالإضافة إلى عدد قليل من منتجي النفط الآخرين من خارج أوبك - على وضع حد أقصى للإنتاج لتجنب المزيد من الانخفاض في الأسعار. ورفضت الولايات المتحدة فرض تخفيضات في الانتاج سواء على الحكومة الفدرالية ولا على مستوى الصناعة. وقال الرئيس ترامب في ذلك الوقت إن السوق ستهتم بالإنتاج.

والواقع أن السوق اهتمت بالإنتاج، مما أجبر المنتجين الأمريكيين في نهاية المطاف على خفض نحو مليوني برميل يوميا من إجمالي الإنتاج. وجاء الكثير من هذه التخفيضات من التصحيح الصخري حيث أن المستقلين الصغار ببساطة لم يعودوا قادرين على البقاء في بيئة الأسعار الجديدة. وحتى في ذلك الوقت، كان لاعبو الصخر الزيتي الكبار يحذرون من الكثرة في الإنتاج، ولكن بالنسبة للاعبين الصغار، كان الإنتاج هو السبيل الوحيد للاستمرار في الحلقة المفرغة لسداد ديون إنتاج الديون.

والحقيقة هي أنه كلما زاد عدد اللاعبين في السوق، كلما كان من الصعب السيطرة على الاتجاه الذي يتخذه السوق. وهذا ينطبق على أي صناعة، والنفط والغاز ليسا استثناء. لذا، فإن فورة الشراء التي يبدو أن كبار المستقلين الأميركيين على وشك القيام بها لها تفسير آخر إلى جانب التآزر الذي يوصف مع كل عملية اندماج، والضغط البيئي الذي تشعر به الصناعة بشكل حاد، ومطالب المساهمين الآخرين.

والحقيقة هي أنه كلما كان لديك قطعة أكبر من السوق ، وأكبر أقول تحصل في دفع هذا السوق في اتجاه تريد أن ترى أنها تتحرك في. ولذلك، كلما قل عدد اللاعبين في مجال النفط الصخري، كلما كان من الأسهل السيطرة عليه.