لماذا الولايات المتحدة عرضة لارتفاع أسعار النفط

بدأت أسواق النفط الأسبوع تحت الضغط مع استمرار تصفية المضاربة "الطويلة" وسط مخاوف الطلب على الدلتا المتغيرة التي أثرت على الأسعار. ومع ذلك، وفي تطور مثير للسخرية، حصلت سوق النفط على دفعة من مصدر غير محتمل يوم الأربعاء حيث أعلنت إدارة بايدن أنها تتوسل إلى أعضاء أوبك+ لزيادة إنتاج النفط لوقف الضغوط التضخمية الناجمة عن ارتفاع أسعار البنزين المحلية.

كان المقصود من إعلان البيت الأبيض بطبيعة الحال الضغط على أسعار النفط أقل كما عملت في ظل الإدارات السابقة ولكن بدلا من ذلك حدث العكس كما شهدت سوق النفط الحق من خلال محاولة مبطنة (في حين أثار انتقادات من جميع الأطراف بما في ذلك جماعات الضغط الصناعة، "علماء المناخ"، التقدميين والمحافظين). فبادئ ذي بدء، من غير المرجح أن تستجيب أوبك+ والأهم من ذلك المملكة العربية السعودية لدعوات بايدن لمزيد من النفط الخام لأن لديهما بالفعل خطة متفق عليها بالكامل. ولتحقيق هذه الغاية، فإن العلاقات بين الولايات المتحدة والسعودية متوترة للغاية مع تمحور إدارة بايدن نحو إيران في الوقت الذي تتطلع فيه بفارغ الصبر إلى العودة إلى الاتفاق النووي الإيراني، ولكن حتى الآن لم تحقق نجاحا يذكر. وعلى هذا النحو ، فسرت سوق البترول عن حق النداء اليائس بانه جاء من مكان ضعف وليس قوة ادى الى مكاسب قوية فى اسواق البترول المالية التى لا ترحم يوم الاربعاء .

ومما زاد من السخرية أن أسعار النفط كانت تتجه بالفعل نحو الانخفاض قبل الإعلان، ولكنها وجدت بالتالي مصدرا جديدا للقوة حيث أظهر أكبر مستهلك للنفط في العالم ضعفه السياسي أمام ارتفاع أسعار النفط وبصورة أكثر تحديدا ارتفاع التضخم الاستهلاكي. وبالإضافة إلى تحويل زخم النفط على المدى القصير إلى الاتجاه الصعودي، أثار النداء إلى أوبك+ غضب منتجي النفط في الولايات المتحدة وكندا نظرا لوجود الكثير من القدرات المتاحة في أمريكا الشمالية التي يمكن استدعاؤها بدلا من زيادة الاعتماد على نفط الشرق الأوسط. وعلاوة على ذلك، لم يتم استدعاء هذا النفط في أمريكا الشمالية فحسب، بل تم خنقه عمدا من قبل إدارة بايدن من خلال إلغاء خط أنابيب كيستون إكس إل والتعهد بحظر الحفر في الأراضي الفيدرالية، على سبيل المثال لا الحصر.

لغز الطاقة "الخضراء"

وبالإضافة إلى إغضاب منتجي النفط في أمريكا الشمالية، فإن النداء من أجل المزيد من نفط أوبك لا يتماشى أيضا مع المتحمسين للطاقة "الخضراء" الذين يشكلون نسبة مئوية ذات مغزى من قاعدة بايدن. ولا ينبغي أن يكون هذا الغضب مفاجئا لأن زيادة إنتاج النفط تقوض الضغط الرامي إلى إزالة الكربون من الاقتصادات وتقلل من الحافز على التحول عن الوقود الأحفوري ونحو السيارات الكهربائية، وهو جزء رئيسي من أجندة الإدارة الحالية.

ربما الأهم من ذلك على الرغم من أن النداء إلى أوبك + لخفض أسعار البنزين في الولايات المتحدة يضيء الضوء الساطع على تكلفة الذهاب "الخضراء" التي يمكن أن تكون مكلفة للغاية اتضح (كما نوقش هنا مرة أخرى في حزيران / يونيو في "لماذايعتقد بنك واحد ESG يمكن أن تؤدي إلى التضخم المفرط"). ففي نهاية المطاف، تشكل تكلفة النفط الخام جزءا متقلصا من أسعار التجزئة في المضخة في ولايات مثل كاليفورنيا، الزعيمة الأميركية عندما يتعلق الأمر بإزالة الكربون والسياسات "الخضراء".

وكما ترون في الشكل 2 أدناه، فإن متوسط تكلفة البنزين العادي أكثر تكلفة بكثير من المتوسط الوطني. في الواقع ، بالنظر إلى أحدث سعر 4.35 دولار للغالون الواحد في كاليفورنيا ، وهذا يعادل تكلفة 183 دولارا للبرميل ، أو أكثر من 2.5x تكلفة خام برنت. فلماذا النسبة الكبيرة في أسعار البنزين بالتجزئة؟

بادئ ذي بدء ، تتطلب كاليفورنيا درجة صارمة ومحددة للغاية من البنزين المعروف باسم CARBOB ، الذي يحتوي على مواصفات أكثر صرامة من بقية الولايات المتحدة التي تهدف إلى معالجة قضايا جودة الهواء في الولاية. وهذا يقلل من تجمع إمدادات البنزين لكاليفورنيا حيث لا يمكن لجميع المصافي إنتاج المواصفات مع زيادة تكلفة الإنتاج للمصافي. بالإضافة إلى المواصفات الأكثر صرامة ، ارتفعت الائتمانات المتجددة الفيدرالية وائتمانات الولايات هذا العام ، مما يضيف المزيد من الضغط التصاعدي إلى الأسعار في المضخة حيث يتم تمرير جزء كبير من هذه التكاليف إلى المستهلك.

ولعل الأهم من ذلك أن الارتفاع الهائل في الائتمانات المتجددة جعل مصافي النفط الأميركية توقف طاقة النفط الخام لصالح إنتاج الوقود المتجدد. ونتيجة لهذا فإن قدرة التكرير في الولايات المتحدة أقل قابلية للتشغيل مما كانت عليه قبل انتشار الوباء، ولكن مرافق الطاقة المتجددة لا تزال قيد الإنشاء. وعلى هذا النحو، تعاني المنتجات المكررة من ضيق العرض وضغط تصاعدي على الأسعار.

نتطلع

وبالنظر إلى المستقبل، تتجه سوق النفط إلى الأسبوع المقبل مع صورة تقنية مختلطة. على الجانب الصعودي من الأمور ، استعاد عقد برنت الفوري مستوى 70 دولارا أمريكيا /bbl المهم نفسيا على الجانب الإيجابي هذا الأسبوع ، ولكن من ناحية أخرى ، لا يزال السوق أقل من المتوسط المتحرك لمدة 20 يوما. ولكن إذا نظرنا إلى الصورة العامة، فإن التضخم يظل يشكل مصدر قلق رئيسي للمستهلكين والسياسيين والمستثمرين على حد سواء.

وقد تم عرض هذه الديناميكية بشكل كامل هذا الأسبوع حيث ناشدت إدارة بايدن أوبك+ ضخ المزيد من النفط وخفض أسعار البنزين. ولكن كما أوضحنا، لا نتوقع أن تغير أوبك+ مسارها بشأن زيادات الإنتاج المتفق عليها بالفعل، وعلى هذا النحو، نتوقع أن تظل أسعار النفط مرتفعة على الأرجح وأن تظل أرصدة الولايات المتحدة ضيقة. وعلاوة على ذلك، يمكن لهذه الديناميكية أن تعمل على إعادة إشعال تدفقات مؤشر السلع الأساسية المدفوعة بالتضخم من كبار مديري الأصول الذين كانوا مهمين للغاية لسوق النفط هذا العام.