الصخر الزيتي في الولايات المتحدة يعطي المساهمين أخيرا يوم الدفع

وسلطت أرباح الربع الأول والمكالمات الجماعية الضوء على ضبط النفس الذي لم يسمع به أحد من قبل من قبل شركات الصخر الزيتي العامة. وحقق المنتجون المدرجون في القائمة تدفقات نقدية قياسية، ولكنهم لا يعيدون استثمار معظم هؤلاء في الحفر. وبدلا من ذلك، يقوم مشغلو الصخر الزيتي الآن بتوجيه التدفق النقدي نحو خفض الديون ومكافأة المساهمين.

وعلى الرغم من ارتفاع أسعار النفط في الربع الأول من العام بأكثر من 20 في المائة، إلا أن الصخر الزيتي الأمريكي لم يخرق الوعود بإبقاء الإنتاج على علم وتحديد أولويات العائدات.

وفي حين لا يفاجأ المحللون بأن المنتجين الأميركيين امتنعوا هذه المرة – على عكس أي وقت آخر في التاريخ الحديث – عن زيادة الإنتاج، إلا أن بعض مراقبي الصناعة يتساءلون إلى متى سيستمر هذا التقييد. ويعتقد معظم المحللين أن هذا سيكون موضوعا خلال عام 2021 على الأقل.

واستنادا إلى دعوات الأرباح في الربع الأول من العام، فإن معظم شركات الصخر الزيتي الأميركية العامة سوف تتمسك بالأولوية الجديدة المتمثلة في إرسال وسيلة للمساهمين النقديين، وليس إغراقها في الأرض لمطاردة الإنتاج القياسي، على الأقل لبضعة أرباع إلى أن تعود أساسيات الطلب العالمي على النفط والطلب على العرض إلى مستويات ما قبل الأزمة.

تسجيل التدفقات النقدية الحرة

حقق العديد من منتجي الصخر الزيتي في الولايات المتحدة تدفقات نقدية حرة قياسية في الربع الأول، ومن المتوقع أن يستمر القطاع ككل في توليد تدفقات نقدية حرة أكثر من أي وقت مضى، وفقا لتحليل أجرته وكالة بلومبرج للاستخبارات ل 31 شركة مستقلة.

فعلى سبيل المثال، حققت شركة EOG Resources رقما قياسيا فصليا قدره 1.1 مليار دولار من التدفق النقدي الحر وحققت 1.62 دولار للسهم الواحد من صافي الدخل المعدل، وهو ثاني أعلى أرباح فصلية في تاريخ الشركة، حسبما ذكر رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي بيل توماس في مكالمة الأرباح.

الديون والأرباح الآن أكثر أهمية من إنتاج النفط

كما أعلنت شركة EOG Resources عن توزيع أرباح خاصة بقيمة دولار واحد للسهم الواحد "لإظهار التزامنا بإعادة النقد إلى المساهمين".

وإلى جانب توزيع أرباح منتظمة، تتوقع الشركة إعادة 1.5 مليار دولار إلى المساهمين من خلال توزيعات الأرباح في عام 2021.

وقال المدير المالي تيم دريغرز إن "الأولويات القصوى لتخصيص هذا التدفق النقدي الحر لا تزال تتمثل في نمو الأرباح المستدام وخفض الديون".

من جانبها، أعادت شركة كونتيننتال ريسورسز توزيع أرباحها،وعجلت بخفض الديون، ورفعت إرشادات التدفق النقدي الحر لعام 2021 بالكامل إلى 1.7 مليار دولار عند 60 دولار WTI و2.75 دولار لكل أسعار Mcf Henry Hub، بزيادة قدرها 30 في المائة عن التوقعات السابقة.

وقال روري سابينو، نائب الرئيس لعلاقات المستثمرين، إن التعهدات الرئيسية الأربعة التي قطعتها كونتيننتال للمستثمرين هي الالتزام بالتدفق النقدي الحر، وانضباط رأس المال، وتعزيز الميزانية العمومية، والعائدات النقدية للمستثمرين.

أعلنت شركة ديفون للطاقة عن توزيع أرباح ثابتة ومتغيرة بقيمة 0.34 دولار للسهم الواحد على أساس الأداء المالي للشركة في الربع الأول. ويمثل ذلك زيادة بنسبة 13 في المائة في المدفوعات مقارنة بأرباح الربع الأخير من عام 2020.  

وقالت ديفون إنرجي: "تلتزم الشركة ببرنامج رأس مال الصيانة الخاص بها ولم تحدث أي تعديلات على ميزانيتها الرأسمالية للعام بأكمله أو توقعات الإنتاج".

وقال الرئيس والمدير التنفيذي ريك مونكريف في مكالمة الأرباح: "مع الإشارة إلى الأساسيات التي تشير إلى ديناميكيات الطلب الناضجة لصناعتنا، فإننا ندرك تماما أن نموذج E&amp.P التقليدي المتمثل في إعطاء الأولوية لنمو الإنتاج فقط ليس الاستراتيجية الصحيحة للمضي قدما.

وأضاف مونكريف أن "العائدات المرتفعة على رأس المال المستخدم، وانخفاض معدلات إعادة الاستثمار، وتوليد التدفقات النقدية ستحدد الفائزين في هذه الدورة، وليس السلوك التاريخي المتمثل في تحقيق نمو إنتاجي كبير".

ولخص كبير المسؤولين التنفيذيين في شركة ديفون للطاقة ما يشير به العديد من منتجي الصخر الزيتي المستقلين العامين منذ أشهر:

"أشعر أنه من المهم أن نؤكد مجددا أننا لا نعتزم تخصيص رأس المال لمشاريع النمو حتى تتعافى أساسيات جانب الطلب ويصبح من الواضح أن الأسواق العالمية تستوعب بشكل فعال طاقة أوبك+ النفطية الاحتياطية".

وحتى الشركات الكبرى إكسون وشيفرون لا تتسرع في زيادة الإنتاج في حوض بيرميان على المدى القريب، ليس قبل أن "يحتاج العالم إلى البراميل"، كما قال بيير بريبر، المدير المالي لشركة شيفرون، في مكالمة أرباح الربع الأول.

ومن الحكايات ، وهذا النهج من اكسون وشيفرون ويبدو أن حفر قدرا كبيرا من الدعم بين القراء Oilprice...

هل الانضباط هو فجر عصر الصخر الزيتي الجديد؟

ويقول المحللون إنه من الواضح أن منتجي الصخر الزيتي أوفيوا بوعودهم في الربع الأول من هذا العام وأولوا الأولوية لتوزيع المزيد من المدفوعات على المساهمين الذين يتمتعون بتدفقات نقدية حرة قياسية. ومع ذلك، لا تزال لجنة التحكيم خارج إذا كانت الأولويات الجديدة لهذه الصناعة ستكون الاستراتيجية الجديدة على المدى الطويل، خاصة عندما يعود الطلب العالمي على النفط وتفك أوبك+ جميع تخفيضات الإنتاج.

رفع منتجو الصخر الزيتي المستقلون الذين تتبعهم مزود بيانات الطاقة إنفيروس تدفقاتهم النقدية التراكمية للربع الأول عشرة أضعاف عن العام الماضي.

وقال إنفيروس إن الصناعة تحولت من نمو الإنتاج إلى توليد النقد، وذلك بفضل انضباط رأس المال وسط ارتفاع أسعار السلع الأساسية.

ويشير المحللون إلى أن "السؤال الذي يدور في أذهان معظم المستثمرين هو هل سيستمر ذلك في المستقبل أم أن الصناعة ستعود إلى النمو وتضغط على تسعير السلع الأساسية مع تدفق العرض؟"

وكتب جاستن راميريز، كبير المحللين الماليين في ميرسر كابيتال، في لمحة عامة عن مواضيع الربع الأول: "كانت العبارة الرائجة في نهاية المطاف في مكالمات أرباح مشغلي E&P هي "التدفق النقدي الحر الإيجابي"، مما يشير إلى استمرار المسار التصاعدي للخروج من الهاوية الخام".

"توافق الآراء العام هو أن النمو الكبير في الإنتاج ليس مرغوبا فيه في هذه المرحلة. العمليات الثابتة هي اسم اللعبة في الوقت الحالي".