تداول السلع: السر وراء أرباح شركات النفط الكبرى

• شهد متداولو الطاقة ارتفاع أرباحهم خلال الوباء، واستمروا في الأداء الجيد في عام 2022.

•  تمكنت BP من بناء واحدة من أنجح مشاريع تجارة الطاقة.

• أصبحت قاعات التداول الضخمة التي تنافس أحيانا أكبر البنوك في وول ستريت ذات أهمية متزايدة لشركات النفط.

وشهد العشرات من كبار تجار السلع والطاقة انفجار أرباحهم خلال الوباء بفضل قدرتهم على الاستفادة من مرافق التخزين الخاصة بهم والشبكة العالمية من المحطات وأساطيل الشحن للاستفادة من اضطرابات الإمدادات وارتفاع أسعار الطاقة وارتفاع الطلب. 

وحققت مجموعة فيتول، أكبر تاجر سلع في العالم، صافي دخل قياسي بلغ 4.2 مليار دولار العام الماضي، مع حصول منافستها ميركوريا على 1.25 مليار دولار. أعلنت فيتول عن إعادة شراء أسهم كبيرة بقيمة 3 مليارات دولار أمريكي كوسيلة لمكافأة ما يقرب من 450 من كبار الموظفين الذين يمتلكون الشركة   .  ولسوء الحظ، لم تكن مكاتب التداول الأصغر حجما التي تفتقر إلى شبكات البنية التحتية الكافية والعميقة للعمالقة قادرة على الاستفادة من واحدة من أكثر الفترات تقلبا وربحية في صناعة الطاقة العالمية.

لكن تداول سلع الطاقة ليس بأي حال من الأحوال حكرا على مكاتب التداول المستقلة. أنشأت العشرات من شركات النفط الكبرى أقساما تجارية سرية ومترامية الأطراف تضيف في كثير من الأحيان مليارات الدولارات إلى أرباحها.

عبقرية التداول من BP

في حين أن العديد من شركات النفط الأمريكية قد جربت يدها في تجارة النفط ، يبدو أن شركات النفط والغاز الأوروبية الكبرى هي التي أتقنت فن وعلم الاستفادة من أسواق النفط المتقلبة لجني أرباح كبيرة.

وفي العام الماضي، تخلت شركة إكسون موبيل (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز: NYSE: XOM) عن جهودها لبناء شركة لتجارة الطاقة للتنافس مع أعمال شركات النفط الأوروبية الكبرى بعد فترة من انخفاض أسعار النفط أجبرت الشركة على خفض تمويل الوحدة بشكل كبير وسط تخفيضات أوسع في الإنفاق. تركت التخفيضات تجار إكسون دون رأس مال كاف للاستفادة الكاملة من سوق النفط المتقلبة. أدت جائحة الفيروس التاجي إلى انهيار أسعار النفط والغاز ، قبل أن يخلق الانتعاش القوي فرصة ربح هائلة لعمليات التداول المستعدة لتحمل المخاطرة. لسوء الحظ، أجبرت مشاكل التدفق النقدي والضغوط من المستثمرين إكسون على تجنب المخاطر بشكل منهجي من خلال سحب معظم رأس المال اللازم لصفقات المضاربة، والحد من متداوليها للعمل فقط مع عملاء إكسون القدامى وإخضاع معظم الصفقات لمراجعة إدارية رفيعة المستوى.

BP Plc. (NYSE: BP) ، من ناحية أخرى ، تمكنت من بناء واحدة من أنجح مشاريع تجارة الطاقة من قبل شركة نفط وغاز.

وفي آخر مكالمة أرباح لها، ذكرت الشركة الأوروبية العملاقة أن أرباحها الأساسية من تكاليف الاستبدال - وهو مقياس مشابه لرقم صافي الدخل الذي تستخدمه شركات النفط الأمريكية عادة - ارتفع إلى 8.45 مليار دولار في الربع الثاني من 6.25 مليار دولار في الربع الأول، مما يعكس هوامش تكرير قوية، وتحقيق عوائد أعلى للسيولة وأداء استثنائي لتداول النفط. وكان هذا الرقم أعلى بكثير من توقعات وول ستريت البالغة 6.79 مليار دولار. 

"كان المحرك الرئيسي للإيقاع الكبير هو ربع استثنائي آخر من تداول المنتجات النفطية" ، قالت RBC Capital Markets في مذكرة.

لكن هذه الأرباح القياسية لم تكن بأي حال من الأحوال صدفة. كان مكتب التداول في BP ذكيا في الاستفادة من أسواق الطاقة شديدة التقلب في الماضي ، حيث أظهر الرئيس التنفيذي السابق بوب دادلي وجيشه المكون من 3000 متداول قدرة خارقة على التنبؤ بمسار أسعار النفط. على سبيل المثال، قال دادلي لوسائل الإعلام إن "الأسعار ستظل منخفضة لفترة أطول"، بعد أن انخفضت أسعار النفط إلى أدنى مستوياتها منذ أكثر من عقد من الزمان في يناير 2016. لكن هذه المرة، جاء شعاره المعروف مع ركلة: "ولكن ليس إلى الأبد".

قليلون هم الذين أدركوا الأهمية الخاصة لتعليق دادلي. في جوهرها ، تحول تجار BP إلى الاتجاه الصعودي بعد أشهر من انخفاض أسعار النفط. جادل الذراع التجاري لشركة BP بأن السعر قد انخفض حتى الآن لدرجة أنه لا يمكن إلا أن يرتفع ، ووافق دادلي. وفي سرية تامة، كانت الشركة على استعداد للمراهنة على أن متداوليها كانوا على حق مرة أخرى ووضعوا أموالها في مكانها. في الواقع، أذن دادلي بصفقة جريئة شهدت قيام شركة بريتيش بتروليوم بوضع رهان كبير على انتعاش أسعار النفط. كانت شركة بريتيش بتروليوم معرضة بشدة بالفعل لأسعار النفط (المنخفضة)، لكنها اختارت مضاعفة في محاولة لزيادة التعرض عن طريق شراء العقود الآجلة بقدر ما يفعل صندوق التحوط. وظل هذا الرهان، الذي تبلغ قيمته مئات الملايين من الدولارات، سرا يخضع لحراسة مشددة لسنوات ولم تفصح عنه بلومبرج إلا في عام 2021، واشترت شركة بريتيش بتروليوم بهدوء العقود الآجلة لخام برنت في لندن على "منصب إداري"،  وهي تجارة كبيرة جدا كان لا بد من الإشراف عليها من قبل كبار المسؤولين التنفيذيين في الشركة.

والمقامرة آتت ثمارها. وبحلول أوائل فبراير، ارتفعت أسعار النفط بمقدار الثلث، حيث تم تداولها فوق 35 دولارا للبرميل. وبحلول نهاية مايو، وصلت أسعار النفط إلى 50 دولارا للبرميل. وقال مسؤول تنفيذي سابق في شركة بريتيش بتروليوم لديه معرفة مباشرة بالتجارة لبلومبرغ إنها "حققت الكثير من المال" ، مما يضع العائد بين 150 مليون دولار و 200 مليون دولار. ومع ذلك ، لم تقل BP علنا أي شيء تقريبا.

منافسو BP Shell Plc (NYSE: SHEL) و TotalEnergies (NYSE: TTE) هم أيضا بعض من أكبر تجار السلع في العالم. شل هي في الواقع أكبر تاجر نفط في العالم، متقدمة على المنازل المستقلة مثل مجموعة فيتول وترافيجورا.

أصبحت قاعات التداول الضخمة التي تنافس أحيانا أكبر البنوك في وول ستريت ذات أهمية متزايدة لشركات النفط بفضل المخاوف من أن الطلب العالمي على النفط سوف ينخفض قريبا بسبب التحول العالمي للطاقة وكذلك المخاوف بشأن تغير المناخ. ومع ذلك، فإن الكثير عن مآثر تداول شركات النفط الكبرى لا يتم الإبلاغ عنها، تماما مثل تجارة شركة بريتيش بتروليوم لعام 2016. لكن قلة من المساهمين قد يعترضون: فعادة ما تسجل شركة بريتيش بتروليوم من 2 مليار دولار إلى 3 مليارات دولار سنويا من مكتبها التجاري، وهو ما يعادل تقريبا ما تولده أعمال التنقيب والإنتاج في الشركة في عام عادي. وتحقق شل أرباحا تصل إلى 4 مليارات دولار قبل خصم الضرائب من تجارة النفط والغاز في حين أن شركة توتال الفرنسية الكبرى ليست بعيدة.