سياسات الصين المتغيرة يمكن أن تخلق عجزا كبيرا في الطلب على النفط

وتظهر الأرقام الصادرة الأسبوع الماضي أن واردات الصين من النفط الخام في النصف الأول من عام 2021 انخفضت للمرة الأولى منذ ثماني سنوات. كانت الصين أكبر مستورد صاف للنفط الخام والسوائل الأخرى في العالم منذ سبتمبر 2013، وأنشأت بمفردها تقريبا "الدورة الفائقة" للسلع الأساسية للفترة 2000-2014، والتي تتميز بارتفاع اتجاهات الأسعار باستمرار لجميع السلع الأساسية - بما في ذلك النفط - التي تستخدم في بيئة التصنيع والبنية التحتية المزدهرة. وكانت طفرة استهلاك النفط هذه من الصين نتاجا إلى حد كبير لمتوسط نمو الناتج المحلي الإجمالي السنوي البالغ 8 في المائة الذي سجلته البلاد خلال تلك الفترة، مع ارتفاع العديد من الارتفاعات إلى ما يزيد كثيرا عن 10 في المائة. فهل يعني هذا الانخفاض المفاجئ في واردات النفط في النصف الأول من هذا العام مقابل تراجع النمو الاقتصادي على مدى السنوات القليلة الماضية أن المحرك الداعم الرئيسي لأسعار النفط قد ذهب إلى الأبد؟ بدأ انخفاض ملحوظ في معدل النمو الاقتصادي في الصين في عام 2012 عندما انخفض إلى أقل من الرقم الرئيسي 8 في المائة للمرة الأولى منذ عام 1990. ومنذ ذلك الحين كان العدد الحقيقى لنمو اجمالى الناتج المحلى فى الصين مسألة تخمين كبير حيث انه بالرغم من ان الارقام السنوية الرسمية كانت دائما اعلى من 6 فى المائة على الاقل الا ان التجار والمحللين يدركون ان الارقام تخضع لضغوط سياسية شديدة لا يمكن ان تتسامح مع ارقام اجمالى الناتج المحلى الرئيسية التى تبلغ 3 فى المائة فقط سنويا على سبيل المثال حيث يعتقد عدد من التجار والمحللين انها كذلك . وأيا كان الرقم الحقيقي، تبقى الحقيقة أنه حتى صدور أحدث البيانات هذا للنصف الأول من هذا العام، لا تزال الصين تمثل استهلاك 10-14 مليون برميل يوميا من النفط الخام منذ عام 2012، متجاوزة مستوى واردات النفط الخام البالغ 10 ملايين برميل يوميا في عام 2019، بعد أن تجاوزت الولايات المتحدة كأكبر مستورد صافي للنفط الخام في العالم في عام 2017. 

ويبدو أن الصين تعاملت أيضا مع التداعيات الاقتصادية لوباء COVID-19 الذي بلغ ذروته (حتى الآن) في عام 2020. وبحلول الأسبوع الثاني فقط من أبريل/نيسان 2020 (بعد ثلاثة إلى أربعة أشهر فقط من بدء ظهور الفيروس بشكل ملحوظ في أماكن أخرى من العالم، وبعد أسبوع أو أسبوعين فقط من الإعلان عن أول إغلاق وطني كامل في المملكة المتحدة) تم تخفيف إغلاق ووهان - المدينة الصينية التي بدأ فيها وباء COVID-19 العالمي. وعلى الرغم من أن الصين، باعتبارها اقتصادا يقوده التصدير، ستظل تواجه بعض المشاكل في الأسابيع والأشهر المقبلة، إلا أن التحركات كانت على قدم وساق على الفور للتخفيف من مخاطر الهبوط هذه على اقتصادها.

والواقع أنه حتى قبل تخفيف الإغلاق في ووهان، كان القطاع الصناعي في الصين قد عاد إلى العمل بمستويات أعلى من معدلات ما قبل مؤتمر ال 19 لأكثر من أسبوعين. ووفقا للبيانات الصادرة عن المكتب الوطني للإحصاء في الصين في بداية إبريل/نيسان 2020، بلغ مؤشر مديري المشتريات التصنيعي الرسمي وهو مسح للمشاعر بين مالكي المصانع في ثاني أكبر اقتصاد في العالم 52 في مارس/آذار. ولم تكن هذه قفزة هائلة من القراءة المنخفضة على الإطلاق التي كانت 35.7 في شباط/فبراير فحسب، بل أظهرت أيضا قراءة أعلى من 50 أن قطاع الصناعة التحويلية ينمو بالفعل.

ومن الناحية الفنية، يمكن القول إن الانخفاض غير المتوقع في واردات الصين من النفط الخام في النصف الأول من عام 2021 هو نتيجة لانخفاض الهوامش المتاحة لمصافي النفط الصينية نظرا للارتفاع الأخير في أسعار النفط الخام العالمية. ومع ذلك، حدث هذا أيضا - وبدرجة أكبر بكثير - في النصف الثاني من عام 2018 ولم تنخفض واردات الصين من النفط الخام آنذاك.

وهذه المرة من الأهمية بمكان أن نلاحظ أن الناتج المحلي الإجمالي للصين في الربع الثاني انخفض إلى 7.9 في المائة على مدار العام، وهو أقل قليلا من متوسط توقعات المحللين الذين يغطون القطاع بنسبة 8.0 في المائة. "وبصرفالنظر عن الآثار الأساسية المواتية يتلاشى، والمكاسب الفصلية من 1.3 في المئة على أساس ربع سنوي [q-o-q] كانت على خلفية التنقيحات الهبوطية في طباعة الربع الأول،" SEB في سنغافورة استراتيجية آسيا، يوجينيا فيكتورينو، وقال OilPrice.com الأسبوع الماضي. وأضافت أنه "في حين تمكنت مؤشرات النشاط لشهر يونيو من التغلب على التوقعات المنخفضة، لا يزال الزخم في النمو غير متوازن، مع تراجع النمو في مبيعات التجزئة إلى 12.1 في المائة على نسبة 12.0 في المائة في مايو، لكن معدل النمو المركب في العامين الماضيين انخفض إلى 4.9 في المائة في يونيو من 8.0 في المائة في عام 2019، مما يشير إلى أن إنفاق الأسر لا يزال بعيدا عن اتجاهات ما قبل الوباء".

وأضافت "في الوقت نفسه، تفقد مبيعات العقارات السكنية قوتها بسرعة بسبب ارتفاع معدلات الرهن العقاري، وبالتالي نحن حذرون من الانتعاش المتعثر في الاستهلاك الخاص". وأكدت أنه "بالإضافة إلى ذلك، انخفض الدافع الائتماني بشكل حاد في الربع الأخير، وتاريخيا، فإن دورة الائتمان لديها تقدم لمدة ستة أشهر، مما يشير إلى استمرار الانخفاض في النمو المتتابع على المدى القريب". وخلصت إلى أن "التخفيض الواسع النطاق في نسبة متطلبات الاحتياطي الذي دخل حيز التنفيذ في 15 تموز/يوليه ينبغي أن يعوض بعض الشيء عن زخم النمو التيسيري، ولكن ما إذا كان هذا كافيا لإطالة أمد الانتعاش ليس واضحا بعد".

وقد تدعم الحالة التي تجد الصين نفسها فيها وجهة النظر القائلة بأن البلد لم يعد مهتما بلعب هذا النوع من الدور القيادي في اقتصاد العالم كما فعلت على مدى السنوات العشر إلى العشرين الماضية على وجه الخصوص، وهو ما يثير القلق أكثر بالنسبة لأولئك الذين لديهم صعود في أسعار النفط في المستقبل. وقال داريو بيركنز المدير الادارى للكلية العالمية لشركة تى س لومبارد فى لندن OilPrice.com الاسبوع الماضى " كان هناك وقت كان فيه الدافع الائتمانى للصين اهم جزء من البيانات فى الاقتصاد الكلى العالمى ، وعلى مدى عقد تقريبا ، دخلت البلاد فى نمط سياسة التوقف ، حيث ان كل تذبذب فى الموقف النقدى / المالى المحلى للصين يفرز فى النهاية تقلبات قوية فى الدورة الصناعية العالمية الاوسع " . وقال " على وجه الدقة ، اذا شددت الصين ، فان العالم يمكن ان يتوقع حدوث خوف من الانكماش ، عادة بعد حوالى ثمانية الى عشرة اشهر ، واذا خففت السلطات فان الانكماش سيصبح الموضوع الكبير " .

ويبدو أن هذا الارتباط الدائم بين التدابير الاقتصادية في الصين وبقية العالم يتجاوز كثيرا الروابط التجارية التقليدية، بما في ذلك دور الصين كمصدر للطلب النهائي، والذي يعتقد بيركنز أنه كان ولا يزال يعمل على وظيفة مفادها أنه مع معاناة الاقتصادات المتقدمة النمو من الركود العلماني وعجز البنوك المركزية عن تحفيز الطلب ، أصبحت الصين المصدر الرئيسي ل "الميزانية العمومية" في العالم. وأضاف بيركنز: "بإضافة 30 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي العالمي إلى الميزانية العمومية للحزب الشيوعي الصيني، أصبحت البلاد المصدر الهامشي للطلب على الاقتصاد العالمي بأكمله، ولكن هذا يترك مشكلة لأن الصين لم تعد ترغب في لعب هذا الدور".

واكد ان بكين عدلت اهدافها الاقتصادية بشكل اكثر تحديدا وها هى الان اقل استعدادا للمشاركة فى تحفيز ائتمانى كبير حيث تدرك السلطات الصينية المركزية الان حقيقة ان استمرار تراكم الديون السريع يشكل خطرا على النمو المستقبلى والاستقرار الاجتماعى والامن القومى ايضا . ويرتبط هذا بالتحركات التي شوهدت منذ عام 2017 في الصين والتي أشارت على نطاق واسع إلى التحول من التوسع الذي يغذيه الائتمان إلى التركيز على التنمية المستدامة الأبطأ، وشملت حملة على الخدمات المصرفية الظلية، ومعالجة أعباء الديون الموروثة، وإزالة أهداف الناتج المحلي الإجمالي الصريحة. ويمكن رؤية هذا التحول أيضا في استجابة الصين لوباء COVID-19 مقارنة باستجابتها لأول بداية مهمة للأزمة المالية العالمية في عام 2008. ووفقا للأرقام الصادرة عن TS Lombard، بلغ التحفيز الصيني COVID-19 في عام 2020 10 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي (مقابل 13 في المائة في عام 2008)، مقارنة بنسبة 26 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي في الولايات المتحدة، و40 في المائة في ألمانيا، و24 في المائة في فرنسا. وقال بيركنز: "لا تزال دورة سياسة التوقف في الصين موجودة، ولكن عتبة التدخل أعلى ومن المرجح أن يكون حجم التحفيز أصغر.

لذا، ماذا يعني هذا بالنسبة للنمو العالمي، وبالتالي بالنسبة للطلب على النفط؟ واكد " انه على المدى القصير ، تسيطر شركة كوفيد على " الدورة الاقتصادية " فى العالم - اذا كنت تستطيع حتى تسميتها كذلك - حيث ان الانقباضات والتوسعات المرتبطة بالانسانات وتعيد فتحها تتضاءل بشكل مريح اى تداعيات من السياسة الصينية سواء المباشرة او غير المباشرة " . ولكن بعد أن يستقر العالم المتقدم في وضع طبيعي جديد يتم فيه التعامل مع COVID-19 أو أي متغير لاحق وينظر إليه بطريقة مماثلة للإنفلونزا - التطعيمات الجماعية السنوية وقبول معدل وفيات معين سنويا - فإن تحول الصين في السياسة سيترك فجوة كبيرة في الطلب العالمي على النفط (وجميع السلع الأخرى التي تستخدم في بيئة التصنيع والبنية التحتية المزدهرة التي تشتريها بكين على مدى السنوات الثلاثين الماضية). واختتم بيركنز حديثه قائلا: "إذا كانت الصين تسقط حقا من حب تحفيز الدولة، فإن العالم سيحتاج إلى مصدر بديل للطلب إذا كان سيتجنب اقتصادا أكثر ركودا مما كان عليه قبل مؤتمر كوفيد-19".